351
1. В мае, как и прогнозировал Незыгарь, продолжился резкий спад инфляции. В период с 7 по 13 мая ее уровень составил 0.05%, что в годовом измерении эквивалентно 2,8%, что значительно ниже целевого ориентира, который по прогнозам Банка России моо быть достигнут в течение года-полутора при условии, если будет продолжаться политика сдерживания инвестиций в экономику через запретительную ключевую ставку.
2. Сдерживание и снижение темпов инфляции стало возможным вследствие действий правительства по поддержке потребительского спроса и льготного кредитования (637 млрд руб в апереле) базовых отраслей, сельхозпроизводства, импорта и импортозамещения из собственных резервов и маневра бюджетными расходами с целью нивелировать крайне негативное влияние высокой ключевой ставки на экономическую активность субъектов хозяйственной деятельности. Эта работа была осложнена отсутствием внятных экономических обоснований и расчетов, диктующих необходимость ввести действующую высокую ставку в 14-17%.
3. В этих условиях финансовые возможности правительства практически исчерпаны. По мнению экспертов в условиях такой неопределенности рискованно расширять бюджетную поддержку при растущем курсе рубля, что ограничивает возможность дополнительных поступлений в казну.
Это приводит к тому, что приток денег (агрегат М2) в экономику не увеличивается, сжатие спроса нарастает, как следствие инфляция искусственно ограничивается за счет падения жизненного уровня населения и сокращения инвестиционных программ в реальном секторе экономики. Оборот контрольно-кассовой техники (показатель потребительских покупок) сократился к эталонной неделе 12-18 февраля на 20% в реальном выражении, сокращение кредитования уменьшилось на 268 млрд руб. Параллельно население вывело из активного оборота около 1,3 трлн рублей, разместив их на банковских депозитах.
4. Совокупность перечисленных обстоятельств в сочетании с фактором СВО в высшей степени актуализирует необходимость оперативно корректировать ключевую ставку ЦБ, на чем настаивают представители реального сектора экономики и эксперты межведомственных комиссий СБ. Ее размеры согласно расчетам не должны превышать 8-10% и коррелировать по методике определения и величине со всемирно используемой ставкой LIBOR (для США по последнему году 2.65%).
5. Динамка схлопывания потребительского спроса и уменьшения инвестиционного потенциала требует максимально оперативно скорректировать ключевую ставку, чтобы избежать необратимых изменений в экономике, вероятность которых ограничена временем в один-полтора месяца и не зависит от даты заседания СД регулятора, который принимает решение о процентных параметрах рефинансирования.