102
Мнение экспертов. К.э.н, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ) Сергей Заверский – об отсутствии изменений в политике Банка России после Послания президента.
Банк России оставил ключевую ставку без изменений, а аргументация решения из текста пресс-релиза во многом повторяет тезисы предыдущего. Однако оставляя ставку без изменений, Банк России не перестает посылать сигналы о возможности повышения ключевой ставки в будущем.
Одно из важнейших событий, которое произошло с момента предыдущего заседания ЦБ – послание президента РФ Федеральному собранию. Президент в своей речи довольно четко обозначил, что сейчас «формируются объективные условия для снижения долгосрочных кредитных ставок в экономике, а значит, кредит для реального сектора должен стать доступнее». Но Банк России в своей политике руководствуется совсем другими принципами, и для него стоимость кредита для реального сектора вовсе не является целевым показателем.
Можно было бы сказать, что все дело в независимости ЦБ, и что важно ее сохранять. Однако нужно понимать, что независимость бывает разной. Операционная независимость или независимость в выборе инструментов реализации политики действительно являются важными элементами успешного функционирования центрального банка. Однако это совсем не означает, что и цели денежно-кредитной политики должны вырабатываться ЦБ независимо от кого бы то ни было. Например, в Великобритании правительство устанавливает цель денежно-кредитной политики для Банка Англии, и центральный банк впоследствии обязан перед правительством и отчитываться.
У нас же ЦБ, по сути, возвел независимость в абсолют, самостоятельно устанавливая и цели политики, и определяя ее инструменты. И даже подотчетность ЦБ Госдуме остается в целом формальной. В итоге все более актуальным становится вопрос о том, насколько важным для экономики является предельная сфокусированность ЦБ на жесткой цели по инфляции в 4%, особенно учитывая то, насколько сильно влияют на инфляцию внешние и не зависящие от политики ЦБ факторы.
Продолжение жесткой политики ЦБ, ориентированной исключительно на инфляцию, вместо повышения доверия к регулятору приводит скорее к тому, что и бизнес, и даже правительство все больше начинают воспринимать ее как еще одно внешнее ограничение. В результате сотни миллиардов рублей идут на субсидирование ставок по кредитам и на администрирование этого процесса, в то время как установление, например, даже просто более мягкой цели по инфляции (допустим, 4% плюс минус 2 п.п.) могло бы уже что-то изменить. Не говоря уже о том, что мандат ЦБ в нынешних условиях требует и более серьезного пересмотра. Иначе экономике будет трудно развиваться в рамках направлений, обозначенных в Послании.