88
Мнение экспертов. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых - о росте интереса инвесторов к российским акциям.
В последнее время мы видим рост интереса инвесторов к российским акциям, Индекс МосБиржи почти восполнил полугодовые потери. За этим ростом стоит несколько факторов.
Во-первых, это обесценение рубля. У нашего рынка глубокий экспортно-сырьевой уклон, и акции служат защитой от инфляции, соответственно, рано или поздно слабый рубль нарастит выручку экспортеров, их прибыль и дивиденды. Кроме того, это компенсирует потери от снижения цен на сырьевые товары.
С учетом бюджетного дефицита и восстановления объемов импорта можно ожидать дальнейшего ослабления рубля, что будет способствовать переоценке курса экспортных компаний.
Во-вторых, помогает улучшение ожиданий по экономике. Без этого инвесторы обычно опасаются вкладывать деньги в акции. Влияние санкций оказалось не таким негативным, как предрекали год назад, и президент РФ сказал, что во втором квартале ожидается существенный экономический рост в сравнении с прошлым годом. Поддержка должна прийти от перехода к развитию по новой модели, снижения инфляции, а также индексации выплат бюджетникам, за счет чего «домашние» отрасли, в том числе продовольственный ритейл, тоже должны чувствовать себя хорошо.
Лучше рынка смотрятся дивидендные акции, так как инвесторы хотят получать периодический доход с актива, кроме того, факт выплаты дивидендов означает отсутствие больших проблем и ликвидный баланс, то есть является своего рода знаком качества. В целом, Индекс МосБиржи проигрывает ОФЗ и корпоративным бондам по доходности, но есть отдельные истории, превосходящие облигации по ставкам, и они сейчас очень востребованы. Например, акции Сбербанка возглавили ралли с 15 марта на новостях о выплате рекордных 25 руб. на акцию, что означало доходность 14%. Сейчас идет сезон годовой отчетности и решений советов директоров компаний по дивидендам. Компании показывают неплохие результаты, и рынок может традиционно подрасти за счет этого фактора. Риском в данном случае может стать повышение процентной ставки Банком России, которое «оттянет» капитал из рынка акций на рынок облигаций, но для заметного ужесточения ДКП условий пока нет.
На днях также состоялась встреча лидеров России и Китая, с которой связаны позитивные ожидания, в том числе по энергетическому сотрудничеству, и есть шанс подписания соглашения по проекту «Сила Сибири-2». Акции «Газпрома» (вес в индексе – 15%) с середины марта укрепились почти на 10%.
Эти драйверы роста – мощные сами по себе, но нужно понимать, что сейчас нетривиальный кризис, когда можно просчитать его влияние на прибыль корпораций и экономику. Рынок живет в условиях беспрецедентных санкций, налоговая нагрузка в обозримом будущем останется высокой, ограничивая дивидендный потенциал, и самым главным фактором для акций остается внешний фон. Позиции рынка остаются уязвимыми к повестке СВО, и на мой взгляд, в условиях быстрых изменений популярная ранее стратегия «купили-держи» сейчас мало подходит, более актуальны среднесрочные сделки с фиксацией прибыли. С момента открытия Московской биржи в марте 2022 года на рынке сохраняется «боковик», и я пока не вижу условий для возврата к историческим пикам.
@finam_invest